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星石投资:8月社融保持平稳,未来走势仍需关注逆周期调节力度

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事件:今天,中国人民银行发布金融数据:8月份,新增社会融资1.98万亿元,前值1.01万亿元;新增人民币贷款1.21万亿元,前值1.06万亿元,预计值1.15万亿元。

M2同比增长8.2%,同比增长8.1%,预计增长8.1%。

备注:

总体来看,8月份金融数据保持稳定,略超市场预期:(1)从新社会整合角度看,新社会融资同比小幅反弹,表外融资减少是主要原因;(2)从信贷类人民币贷款看,人民币贷款较上月有所反弹,企业和居民贷款增加是主要原因,同比降幅较小。从人民币贷款结构看,企业部门中长期贷款增加,融资结构改善。

展望未来,我们认为,当前经济下行压力依然存在,逆周期调整政策将继续发力,有望对社会福利形成一定支撑。实际实力仍需根据经济形势和逆周期调整实力来确定。

1。新的社会融资同比略有回升,非标融资主要减少。

社会融资规模同比增长376亿元。其中,人民币对实体经济的贷款增加1.3万亿元,同比减少95亿元。表外融资减少1014亿元。社会资源增加的主要原因是同比减少1657亿元。受季节因素影响,社会福利较上月增加0.97万亿元。

2。人民币贷款较上月回升,主要原因是企业和居民贷款增加

根据人民币贷款,8月份新增人民币贷款增加1.21万亿元,比7月份增加1500亿元。其中,居民人民币贷款增加6538亿元,比上月增加1426亿元。非金融公司新增人民币贷款6,513亿元,比上月增加3,539亿元。居民信贷和企业信贷大幅增长,这是8月份人民币贷款回升的主要原因。此外,非银行金融机构授信减少945亿元,较上月减少3273亿元,这是人民币贷款的主要拖累。

与之相比,信贷渠道人民币各项贷款同比增加700亿元,其中:居民住房贷款同比减少474亿元;居民住房贷款同比减少474亿元。非银行金融机构贷款比上年同期增加880亿元,是主要的拖累因素。

3。从结构上看,公司部门的融资结构已经改善

8月份,非金融公司贷款同比增长386亿元。从结构上看,融资结构有所改善。其中:企业部门中长期贷款4285亿元,同比增加860亿元。与以前企业的中长期贷款较弱相比,情况有所改善。从企业短期融资的角度看,短期贷款+票据融资同比增加280亿元。在去年基数较高的情况下,八月份的短期融资紧缩状况也有所改善。 355亿元,同比减少约1393亿元;票据融资增加了近1700亿元。

4。社会福利总体增长率保持稳定,未来趋势仍需关注宏观经济和反周期调整的力量

总体而言,8月份社会住房存量增速持平于10.7%; M2同比增长8.2%,增速较上月有所回升。但是,目前,经济下行压力仍然存在,预计反周期调整政策将继续发挥作用。因此,今后,社会融合的趋势需要关注宏观经济形势和反周期调整的强度。

根据国家统计局发布的数据,8月份制造业PMI大幅下降,尤其是PMI购买价格指数下降2.1个百分点至48.6;出厂价格指数连续四个月下降0.2个百分点至46.70。在荣耀与荣耀的界限之下,经济表现为供需疲软的状况。 PPI也急剧下跌,CPI和PPI之间的剪刀差扩大,表明经济存在结构性通缩压力。因此,对宏观经济的下行压力仍然存在,预计反周期调整政策将继续发挥其作用。

我们认为反周期调整政策有两个主要方向,可以支持下一次社会发展,但是需要根据经济形势和反周期调整的强度来确定其强度:

(1)从财政政策上看,2019年专项债券发行额度为2.15亿元。其中,1-8月发行特别债券的额度达到1.95万亿元,今年的专项债务额度基本用尽。然而,2018年仍有约8000亿元尚未使用的特殊债务。是否发行,可以由国务院决定。此外,9-4个国家通常建议“在明年提前交付新的特殊债务特别款,以确保明年年初。它可以有效地使用。如果在下半年增加特殊债务的金额,它将为社会福利提供一定的支持。

(2)在货币政策方面,中央银行上周宣布,全面降准和有针对性的降准将有助于维持银行体系的流动性并降低货币市场的利率,从而指导贷款通过LPR机制降低利率;在国内经济下行压力的背景下,中国不排除通过降低MLF利率来降低全球利率。如果相关的反周期调整措施落空,将有助于降低资本成本,并促进当前实体经济融资需求减弱的局面。

(负责编辑:任刚HF008)