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广田集团:行业收缩下业绩有所承压 加强回款管理经营现金流正逐步改善

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该公司最近宣布了最新的中期报告。 2019年上半年实现营业收入57.09亿元,同比下降6.23%;房屋净利润为1.75亿元,同比下降37.62%。注释如下:

传统的主要业务订单已经减少。该公司的转型升级战略在2019年上半年完成了一系列新订单71.98亿美元,同比下降40.51%。它主要受到房地产持续监管的影响。该公司已战略性地签定了B侧家庭装饰订单的规模。至。其中,住宅装饰订单总数为37.35亿张,同比下降56.90%。公共建筑装饰订单33.67亿美元,增长6.89%。 2019H1公司承担了许多政府人员住房项目。截至2019年6月30日,该公司共签署了217.9亿份未完成的订单,是2018年度收入的1.51倍,为未来的表现提供了一定的保证。公司着眼于转型战略,在智能家居和组装产品等技术领域大力拓展了业务。预计在中长期智能战略深度部署的早期基础上,逐步实现转型升级。此外,深圳示范区的建设也为公司带来了新的发展机遇。大型民生项目(如人才住宅,场所和交易场所)的相关订单预计将进一步增加。

营业收入增速下降。精装业务比重提高,结算增加。毛利率下降了。公司营业收入5090H1,57.09亿元,同比下降6.23%。这与公司基于业务结构调整的战略是一致的。或因住宅装修业务稳定,预计初步订单将逐步发布结果。公司毛利率为12.58%,扣除研发费用重新分类的影响,微幅下降1.53个百分点,或者由于毛利率较低的精装业务比重上升,加大结算力度,降低流动性风险或毛利率。另一个减少因素。

财务费用波动致使期间费用率上升,净利率有所下滑公司 2019H1期间费用率 9.16%,同比上升 0.68个百分点。其中销售费用率 1.49%,同减 0.49个百分点;管理费用率 1.74%,同减 0.69个百分点;财务费用率 3.15%,同增 1.76个百分点,或因 2019年流动性持续收紧,融资成本上升所致; 研发费用率 2.78%,同增0.09个百分点。报告期内,公司计提资产减值及信用减值共 0.69亿,基本稳定。 2019H1公司净利率 3.07%,下降 1.54个百分点,归母净利润 1.75亿,同比下降 37.62%。

受地产客户回款方式影响,公司现金流情况承压公司 2019H1收现比为 0.7572,同比下降 11.87个百分点;付现比为 0.7715,下降 3.18个百分点;同期经营活动产生现金流净额为-4.90亿,主要受地产客户票据结算、回款期较长影响,现金流流入较上年减少 10.11亿。公司资产负债率为 63.98%,较 2018年年底下降 2个百分点,主要受季节性因素影响,公司支付前期劳务及材料款,应付账款显着减少所致。报告期内,公司第一期员工持股计划完成购买,预计未来公司释放业绩的动力将有所提高。

投资建议在流动性环境持续收紧与地产调控趋严的背景下,2019H1公司住宅全装修订单战略性收缩,加强回款结算,从而在目前市场环境下充分降低公司的流动风险。随着公司经营现金流的逐步改善,作为行业龙头,公司在公装以及住宅精装修领域依然大有可为,此外深圳示范区的建设或在重大民生工程相关订单上公司带来了新的发展机遇。 基于 2018年年底公司计提减值超过市场预期, 叠加 2018年地产调控趋严等因素,公司中期战略或将以巩固回款、平稳增长为主,我们调整公司 2019-2021年净利润至 3.76、 4.61、 5.73亿(原 2019-2020预测值为 8.9、 10.9亿元), EPS 为 0.24、 0.30、 0.37元/股,对应 PE 为 20、 17、

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风险提示: 我国固定资产投资增速下滑加速,公司业务回款不达预期

(责任编辑:DF515)