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阿根廷惊现股汇债“三杀”难形成多米诺骨牌效应

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阿根廷的“危险局势”很难形成多米诺骨牌效应

□记者陈晓刚

阿根廷最近震惊了证券交易所债券的“三杀”,震惊了全球金融市场,这在不久的将来并不稳定。不安的情绪蔓延和风险资产面临压力。然而,“受伤的”阿根廷不太可能是第一个倒下的多米诺骨牌。此外,新兴经济体显示整体风险的可能性很低。

阿根廷有着长期的金融危机。自上世纪下半叶以来,阿根廷爆发了10多起大大小小的危机。在阿根廷及其债权人在2001年仍然存在大规模的主权违约之后,15年的违约拔河和经济深度衰退仍然记忆犹新。阿根廷的危机一直是由恶性通货膨胀,高债务和减少外汇储备流通造成的。这场危机的触发因素是政治领域的一个不确定因素。市场担心阿根廷的财政状况不可持续,恐慌情绪正在发生,但更多应该归因于其自身经济和金融体系的脆弱性。

数据显示,阿根廷政府及其附属公司目前在2019年支付了近159亿美元的欧元和美元计价债务,以及近186亿美元的比索计价债务。许多投资者担心阿根廷可能会再次出现主权违约。潘帕斯风暴将直接影响全球资本流动和分配偏好,并将对新兴市场和全球金融市场产生影响。

事实上,这种担忧和金融市场的反应显然是过度的。市场最近对阿根廷主权违约的预期约为50%。在政治形势出现不确定因素后,预期利率上升至近80%。在不确定性消除和风险规避在未来几天消失后,市场情绪将发生变化。

根据历史情景分析,美元走强可能导致新兴市场危机,基本走“当地货币贬值”,“资本外流”,“汇率危机”和“股市危机”之路。然而,从美元的角度来看,未来美元指数可能长期处于波动的低迷状态,并不支持危机的进一步升级。一方面,近期美国经济数据和美联储货币政策立场不支持美元大幅上涨。由于经济增长放缓和风险上升,市场预期美联储降息步伐将加快。另一方面,美国“大规模”发行债券用于弥补预算赤字差距。在全球流动性紧张的背景下,美元的压力有所增加。美国已处于经济复苏周期和金融周期,而且所有因素都难以支撑美元维持其强势。

对于整体新兴经济体而言,基本面不再相同,不仅因为对美元的依赖性继续下降,而且汇率政策的灵活性也在增加,内部通胀程度可控。尽管多边贸易体系仍然面临着威胁,但大多数新兴经济体的收入和支出状况并未恶化,而普及优势使得近期资本继续保持稳定流入。特别是,新兴亚洲经济体的经常账户余额普遍大幅改善,外汇储备普遍增加,应对资本外流的能力持续增加。

中国经济的突出表现已成为新兴经济体的“支柱”。与此同时,中国的外汇储备基本保持稳定。人民币汇率水平基本符合经济基本面。有一些起伏,双向浮动,并且在合理和平衡的水平上基本保持稳定。

国际货币基金组织(IMF)7月底发布的报告预测,发达经济体今年将增长1.9%,明年将增长1.7%;新兴经济体和发展中国家今年和明年将分别增长4.1%和4.7%。远高于发达经济体。新兴经济体和发达经济体之间不断扩大的“增长”预期可能成为支持未来市场表现和资本流动的更重要的变量。

目前,全球经济环境复杂多变,向上扩张面临压力。内部改革仍在酝酿之中。尽管阿根廷最近的局势没有必要过于恐慌,但我们也必须看到一些新兴经济体存在长期的结构性弊病,如果它们不能妥善应对,它们仍然很容易演变为金融风险。在这方面,各方必须高度重视。在促进可持续增长的同时,新兴经济体也必须努力扩大财政空间,摆脱结构性制约,减少对发达经济体的过度依赖,瞄准发达经济体。货币政策的溢出效应和不稳定的全球经济复苏,及早采取风险防范措施,可以在问题发生之前预防。

主编:郭健